Regulation Crowdfundingの上限：発行体・投資家・転売制限
米国Regulation CFの発行体上限、投資家個人の投資上限、原則1年間の転売制限を区別します。
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米国のRegulation Crowdfunding（Reg CF）では、会社が募集できる金額と個人が投資できる上限を分けて考えます。SECの案内によると、適格な発行体の募集上限は12か月で最大500万ドルです。非適格投資家個人の上限は所得・純資産の条件に基づき、すべてのReg CF募集への投資を合算して計算します。購入した証券には原則として1年間の転売制限もあります。これは米国の制度であり、他国のクラウドファンディングにそのまま適用されません。
発行体上限と個人上限は別の問い
500万ドルは適格企業がReg CFで12か月間に調達できる総額です。一人の投資家が拠出できる額ではありません。募集はSEC登録のブローカーディーラーまたはファンディングポータルを通じて行います。投資家は発行体、仲介業者、証券の種類、募集資料のリスク開示をそれぞれ確認します。
SECの現行概要では、非適格投資家個人の投資額はrolling 12か月にわたるすべてのReg CF募集で合算されます。
計算例（仮定）：年収15万ドル、純資産8万ドルの非適格投資家個人は、一方が12万4,000ドル未満です。大きい方の15万ドルの5%（7,500ドル）と2,500ドルを比べるため、この12か月における全Reg CF投資の合計上限は7,500ドルです。同じ期間にすでに行ったReg CF投資も合算され、今回使える額はその分だけ減ります。これは法定上限の計算例であり、投資推奨や安全性の評価ではありません。SEC発行体向け案内 年収か純資産のいずれかが12万4,000ドル未満なら、二つのうち大きい方の5%と2,500ドルを比べ、大きい額が上限です。両方が12万4,000ドル以上なら、大きい方の10%で、上限は12万4,000ドルです。適用される定義、対象期間、金額を確認し、古い解説だけに頼らず最新のSEC案内と仲介業者の手順を参照してください。 どちらの計算分岐でも、すべてのReg CF募集へのrolling 12か月の合算投資額は12万4,000ドルを超えません。
上限内でも安全性や利益は保証されない
非適格投資家に適用される法定上限は投資できる最大額を示すもので、企業の質や成功確率を証明するものではありません。初期企業の証券は事業失敗、希薄化、情報不足、後続調達条件によって価値を失い、元本全額を失う可能性があります。開示を読んだうえで、全損に耐えられる金額かを別に判断する必要があります。上限まで投資することが推奨されるわけでもありません。
未上場証券は上場株のようにいつでも売れるとは限りません。Reg CF証券は取得後1年間、原則として転売できませんが、法律上の例外もあるため「絶対に売れない」と言い切るのも不正確です。制限期間後も買い手が見つからず、譲渡条件や証券法上の要件が関係する場合があります。売却時期や価格は保証されません。
仲介業者と募集資料を順番に確認する
募集ページに表示された仲介業者が、SEC登録のブローカーディーラーまたはファンディングポータルか確認します。募集資料では事業リスク、資金使途、証券の権利、財務情報、手数料を読みます。プラットフォームの成功事例や目標達成率は将来の成果を示しません。SEC職員の解釈資料は適用の助けになりますが、規則そのものや委員会が承認したルールと同一ではありません。
募集ページの目標額と実際の調達額も区別します。目標達成で事業リスクがなくなるわけではなく、その後の報告義務や資金使途を追えるかも判断材料です。画面に表示された投資可能額は、個人の法定上限計算の代わりにはなりません。
募集ページの計算ツールを使う場合でも、最終額と合算対象となる他のReg CF投資を自分で確認します。所得・純資産は機微な個人情報です。安全な公式仲介手続きの範囲でのみ提供し、公開投稿や第三者の計算サイトに不要な情報を入力しないようにしましょう。募集資料に記載された手数料や議決権などの条件も、上限額とは別に確認します。