VaR은 정해진 기간·분포의 손실 경계입니다

VaR은 지정한 기간과 신뢰수준에서 손실분포의 분위수입니다. 1일99% VaR은 해당 모형에서 하루 손실이 그 경계를 넘는 꼬리확률이 약1%라는 뜻입니다. 최대 가능 손실이나 매일 손실의 평균, 100일마다 정확히 한 번의 손실을 뜻하지 않습니다. 신뢰수준과 기간이 다른 수치를 나란히 비교하면 잘못된 판단을 할 수 있습니다.

정규분포의 단순 예를 직접 계산합니다

가상 포트폴리오 가치1,000,000단위, 1일 수익률 평균0, 표준편차1%, 선형 손익과 정규분포를 가정합니다. 99%의 z ≈ 2.32635를 사용하면 1일 VaR = 1,000,000×0.01×2.32635 ≈ 23,263.50단위입니다. 평균0 가정이라 drift 항이 없으며 이 숫자가 손실 한도는 아닙니다.

같은 보유자산이 정해 둔 −5% 충격에서 선형으로 움직인다면 시나리오 손실은50,000입니다. 이것은99% VaR와 다른 질문의 답이며, −5% 사건의 확률이나 미래 최대 손실을 주장하지 않습니다. 옵션·환율·스프레드가 있으면 단순 곱셈 대신 해당 충격 아래 재가격해야 합니다.

세 산출법과 꼬리 손실을 구분합니다

분산-공분산의 선형·정규 근사는 빠르지만 비선형 손익과 두꺼운 꼬리를 놓칠 수 있습니다. 역사적 시뮬레이션은 표본에 의존하며 관측되지 않은 충격을 자동으로 포함하지 않습니다. 몬테카를로도 생성한 분포와 가격 모형에 의존하고 난수 생성만으로 현실성을 보장하지 않습니다.

Expected Shortfall(ES)은 선택한 꼬리 구간의 평균 손실을 보는 지표로 VaR 경계 밖의 크기를 보완합니다. 바젤위원회의 2019년 시장위험 기준 설명은 은행 트레이딩북 내부모형 접근의 ES 사용을 설명합니다. 이는 국제 기준의 범위이며 국가별 시행 날짜나 개인 계좌의 공통 의무를 뜻하지 않습니다.

지침은 날짜와 적용 범위를 확인합니다

2026년10월12일 확인한 미 연준 FRRS의 2026년4월17일 SR-26-2 지침은 모형 개발, 검증, 모니터링과 거버넌스를 설명합니다. 이전 SR11-7만을 현재 지침처럼 인용하지 않습니다. 미국 은행 모형위험 관리 자료이지 VaR 예측의 보증이 아닙니다.

보고서에는 평가일, 통화, 보유기간, 신뢰수준, 데이터 기간, 손익 재가격 방법을 적고, 실제 손익과 초과 횟수·크기를 점검합니다. 스트레스 결과는 사용한 충격을 함께 기록해야 비교할 수 있습니다. 숫자를 검증해도 입력과 모형의 미래 적합성은 별도의 문제입니다.